Part1

市场回顾

细数历次“粮食危机”

多重利空叠加，市场仍处底部区域

年初至今中美货币政策反向、俄乌地缘政治事件爆发、3月起新冠疫情反复等多重利空齐聚，同时打击了市场情绪及基本面的确定性。伴随着海外资金流出，一季度A股市场整体回调明显，各行业出现普遍下跌，交投较为低迷。尽管包括财政扶持、金稳委联合多部门发声、地产放松等稳增长政策的陆续出台基本已经明确了“政策底”，但是后续市场的演绎仍具有不确定性。而从A股全市场的风险溢价来看，已经达到接近年底 和年初疫情爆发期间的水平，处于过去7年来87%的百分位。因此A股整体显然已经处于底部区域，权益资产的性价比凸显。

疫情压制消费，后续修复依然可期

细数当前压制大消费行业股价的因素，外部市场冲击、资金流动更多带来估值面扰动。而对企业基本面会造成实质性影响的负面因素为全国持续反复的新冠疫情，直接阻断了商品流通和消费需求释放，预计仍将持续一段时间。而无论是杀估值还是杀业绩，只要公司长期逻辑没有改变，短期的危机也是买入机会。复盘前年、年A股风险溢价由阶段性高点回归到历史均值的过程，大约需要3个月的时间，若线性外推则本轮市场波动可能在年三季度开始完成对前期回调的修复。在此期间大消费各行业大多能实现与市场整体同步的上涨，其中食品饮料、家用电器行业两次都实现了超越大盘的增长。

通胀预期发酵，农林牧渔板块普涨

今年以来玉米、大豆、小麦、水稻等农产品价格普遍上涨，价格突破近10年高点。由于我国部分粮食如大豆、玉米、小麦等仍需进口，较为依赖外部市场，受乌克兰、美国、巴西、阿根廷等国家是粮食供应国影响较大。面对俄乌地缘冲突、美国通货膨胀、美洲干旱气候等多重冲击，全年粮食价格可能维持高位。展望后市，农作物价格的上涨将继续传导至肉类、乳制品，最终转移为食品饮料行业的成本。受此影响本周生物育种、饲料、猪产业、鸡产业指数均实现上涨，后续建议

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lktp/247.html